創(chuàng)業(yè)板注冊制哪些問題值得關(guān)注

　　不過目前，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制的具體方案尚未披露，而從細節(jié)來看，還有一些技術(shù)性和市場定位等問題需要處理。

　　首先是當(dāng)下排隊等候上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)將如何處理?根據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至4月16日，IPO排隊企業(yè)數(shù)量為422家(不含科創(chuàng)板)，其中主板153家、中小板72家、創(chuàng)業(yè)板197家。創(chuàng)業(yè)板推行注冊制之后，這近200多家申請創(chuàng)業(yè)板上市的公司是否要繼續(xù)排隊，還有待明確。

　　萬博新經(jīng)濟研究院副院長劉哲指出，相比科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板推廣注冊制需要考慮到存量與新制度的鏈接，對于注冊制的基本制度，如上市條件、注冊流程等可以進行復(fù)制，但是對于推廣方式不宜采取"一刀切"的方式，應(yīng)該給市場一定的過渡期，防止對于存量企業(yè)和已經(jīng)按照原有規(guī)則做好上市準(zhǔn)備的企業(yè)帶來不必要的沖擊。建議采用"漸進式"的方式推行創(chuàng)業(yè)板注冊制，并設(shè)置6個月至1年的并行期，即核準(zhǔn)制與注冊制并行。在創(chuàng)業(yè)板推廣注冊制的前兩個月，接受新增在審企業(yè)，兩個月后不再接收新的在審企業(yè)，已經(jīng)進入在審流程的企業(yè)，可繼續(xù)按照原審批流程，最大限度地做好存量在審與制度的銜接，避免給企業(yè)帶來不必要的制度成本。

　　其次，同樣實施注冊制的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板未來該如何定位，以實現(xiàn)更好地錯位發(fā)展?

　　申萬宏源證券分析師林瑾及彭文玉認(rèn)為，科創(chuàng)板試點注冊制成功經(jīng)驗可借鑒，但創(chuàng)業(yè)板注冊制上市定位覆蓋面或更廣，上市標(biāo)準(zhǔn)或體現(xiàn)層次化。根據(jù)此前深交所的表態(tài)：“擴大板塊包容性和覆蓋面”，再考慮到創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之處在于扶持中小型創(chuàng)新成長企業(yè)，初步預(yù)期創(chuàng)業(yè)板注冊制在上市定位方面可能更看重企業(yè)的成長屬性，而不局限于行業(yè)屬性。上市門檻上或也將與科創(chuàng)板形成差異化和體現(xiàn)層次化。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對中新經(jīng)緯指出，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制也是為了推動一些新興科技企業(yè)上市：“整體來看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的定位有一定的重疊，但是科創(chuàng)板更注重于科技初創(chuàng)企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板則可能會注重于那些已經(jīng)進入成長期的企業(yè)，在企業(yè)的發(fā)展階段上比科創(chuàng)板要更靠后，投資風(fēng)險也相對低一些”。

　　最后是創(chuàng)業(yè)板實施注冊制的首批企業(yè)將在何時推出?從科創(chuàng)板來看，從宣布創(chuàng)立到正式開板，只用了220天。

　　楊德龍認(rèn)為，因為有科創(chuàng)板的成熟經(jīng)驗，所以創(chuàng)業(yè)板實施注冊制將比科創(chuàng)板的時間更快，“估計最快的話年底可能有望實施，最晚的話也不會超過明年。”

　　創(chuàng)業(yè)板實施注冊制將帶來什么?

　　楊德龍認(rèn)為在創(chuàng)業(yè)板上實施注冊制，有利于促進中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制制度紅利。在當(dāng)前疫情對經(jīng)濟負面影響較大的背景下，推動創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，有利于推動更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場，進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

　　國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長春對中新經(jīng)緯客戶端表示，此舉是中央表態(tài)要素市場化改革后的一個明確動作，是在資本市場上進一步推進市場定價、市場配置資源的集中體現(xiàn)，將大大促進我國股票市場發(fā)展、增加直接融資比重。

　　而在安信證券首席策略分析師陳看來，注冊制將為處于行業(yè)“風(fēng)口”的高科技公司帶來機遇。核準(zhǔn)制下的上市要求偏財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，從而把很多不滿足盈利標(biāo)準(zhǔn)的但是具有高成長性的科技公司拒之門外，例如目前市值占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)前列的“BATJ”(百度、阿里、騰訊、京東)，以及高速成長的拼多多與嗶哩嗶哩等企業(yè)，無一在A股上市。

　　“傳統(tǒng)制造業(yè)因為商業(yè)模式簡單或者歷史以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的原因往往更容易滿足核準(zhǔn)制下的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，但是傳統(tǒng)制造業(yè)的發(fā)展前景和潛力在衰退。注冊制的推行使上市的標(biāo)準(zhǔn)改變，將為現(xiàn)階段無法盈利但是成長性良好，處于行業(yè)‘風(fēng)口’的高科技公司帶來機遇，我國A股上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)或?qū)⒅鸩较虺砷L性高的科技公司轉(zhuǎn)變。”陳果說道。

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